一、新能源汽車：黃金十年即將開啟

　　2019年受補(bǔ)貼政策退坡及車型老化影響，中國/美國市場(chǎng)下半年開始同比負(fù)增速，全年銷量增速從過去幾年的60%以上下滑至10%以內(nèi)，全球市場(chǎng)階段性景氣下行。剩余補(bǔ)貼較少，影響大幅弱化，在歐洲碳排放、中國雙積分政策壓力驅(qū)動(dòng)下，2020年主流車企開始密集投放純電動(dòng)模塊化平臺(tái)車型，高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)車型將大幅增加，預(yù)計(jì)2020年歐洲/中國市場(chǎng)將迎來強(qiáng)增長，美國市場(chǎng)亦有望復(fù)蘇，長周期景氣拐點(diǎn)確定。中國動(dòng)力(16.330, 0.12, 0.74%)電池產(chǎn)業(yè)集群全球競(jìng)爭(zhēng)力彰顯，電池端寧德時(shí)代(144.080, 0.88, 0.61%)在手訂單、研發(fā)強(qiáng)度領(lǐng)先國際同行，材料端各環(huán)節(jié)龍頭公司成本全球領(lǐng)先，國際鋰電巨頭加速導(dǎo)入。2020年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格降幅趨緩，龍頭公司優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。繼續(xù)推薦全球化主線，關(guān)注高鎳化，推薦寧德時(shí)代、璞泰來(80.700, 1.13, 1.42%)、恩捷股份(55.600, 1.09, 2.00%)、當(dāng)升科技(25.130, 0.16, 0.64%)、新宙邦(42.630, 0.25, 0.59%)、宏發(fā)股份(32.230, 0.70, 2.22%)、匯川技術(shù)(34.680, 0.88, 2.60%);關(guān)注科達(dá)利(57.810, -1.85, -3.10%)、中科電氣(7.390, 0.10, 1.37%)。

　　二、新能源發(fā)電：風(fēng)電搶裝景氣繼續(xù)

　　2020年是風(fēng)電和光伏從補(bǔ)貼到平價(jià)的過渡期。光伏方面，2020年國內(nèi)光伏或繼續(xù)維持競(jìng)價(jià)政策，2019年結(jié)轉(zhuǎn)+2020年競(jìng)價(jià)+平價(jià)項(xiàng)目有望助力國內(nèi)需求復(fù)蘇。從全球來看，光伏成本持續(xù)下降，海外需求有望穩(wěn)步增長。隨著明年硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放，硅片龍頭的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)鞏固其市場(chǎng)地位，優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，同時(shí)多晶硅料和電池片環(huán)節(jié)盈利有望得到改善。風(fēng)電方面，行業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)下景氣度將維持高位。從前三季度招標(biāo)數(shù)據(jù)來看，風(fēng)電累計(jì)招標(biāo)量達(dá)到49.9GW，同比增長108.5%，明年行業(yè)將迎來訂單釋放大年。同時(shí)伴隨著海上吊裝船的陸續(xù)投運(yùn)，海上風(fēng)電吊裝實(shí)力有望得到提升。整機(jī)廠已逐步完成低價(jià)訂單釋放，毛利率有望迎來修復(fù)。同時(shí)伴隨著收入體量的增加，整機(jī)廠商費(fèi)用率也有望得到改善，盈利能力大幅提升。繼續(xù)推薦光伏板塊通威股份(14.660, -0.32, -2.14%)、隆基股份(31.200, 0.01, 0.03%)、中環(huán)股份(17.680, -0.06, -0.34%)、東方日升(12.300, 0.32, 2.67%)、陽光電源(11.030, -0.02, -0.18%)、福斯特(49.230, 0.83, 1.71%);風(fēng)電板塊金風(fēng)科技(10.340, 0.05, 0.49%)、明陽智能(11.600, 0.10, 0.87%)、天順風(fēng)能(6.100, 0.04, 0.66%)、日月股份(21.840, -0.02, -0.09%)、金雷股份(15.650, -0.21, -1.32%)。

　　三、電力設(shè)備：聚焦景氣子行業(yè)

　　電網(wǎng)企業(yè)受用電增速趨緩疊加電價(jià)下降雙重影響，近年來電費(fèi)收入增長趨緩、下滑的趨勢(shì)較明顯，相關(guān)資本開支在2019年呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)，但電網(wǎng)投資方向更為聚焦。我們認(rèn)為1、泛在信息化類投資;2、電表(泛在新需求)投資;3、低壓電器周期復(fù)蘇+5G新增需求高增是景氣程度+增長確定性雙高的細(xì)分方向。2019年是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)元年，泛在相關(guān)資本開支高峰期望至300-500億，信息化類投資是優(yōu)先投入領(lǐng)域;智能電表受更換周期與泛在升級(jí)(新標(biāo)準(zhǔn))雙因素促進(jìn)有望在2020年實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升;低壓電器在5G基站領(lǐng)域存在剛需，受基站數(shù)量與單站功耗雙升推動(dòng)，我們預(yù)期2019-2026年望產(chǎn)生140億市場(chǎng)空間。重點(diǎn)推薦：國電南瑞(20.000, -0.01, -0.05%)、良信電器(14.050, 0.91, 6.93%)、炬華科技(12.030, 0.06, 0.50%)、正泰電器(25.470, 0.09, 0.35%)，關(guān)注岷江水電(19.970, 0.09, 0.45%)、海興電力(15.090, 0.16, 1.07%)。